现金流量法在企业价值评估中的应用.doc

摘要  近些年来，随着我国证券市场的逐步发展和规范，二级市场不断扩容，许多的投资者进入二级市场。可是由于我国投资者的整体素质不高、加上投资理念不成熟，再加上由美国次债引发的全球金融动荡，我国的股票市场价格大幅波动，给投资者造成巨大经济损失，就连专业的基金券商等许多机构投资者也无一幸免。虽然股票的具体价格受影响因素很多，但是当我们把价格曲线拉长发现，它始终是沿其内在价值上下浮动。上市公司价值研究的重要性便由此显现。西方世界发达国家金融业历史悠久，其上市公司价值研究体系也相当成熟。伴随着我国股权分置改革的推进，很多方法也逐渐应用于我国及我国香港资本市场。本文通过对各研究体系的比较，引入Discount Cash Flow(现金流折现)模型，对现金流折现模型中的各要素和结构方法进行研究，对现金流折现模型的三个主要参数——自由现金流、折现率、终值在我国应用中的取值，以及现金流折现模型的实用性及其应用范围等进行了探讨。研究认为，作为量化的价值评估工具，现金流折现模型在我国目前的资本市场有较好的适用性和适应性。它对于引导价值投资，完善投资工具，有重要的意义。

关键词：企业价值  企业价值评估  现金流折现模型  自由现金流  折现率

目录

摘要

Abstract

1 绪论-1

1．1 研究背景-1

1．2企业价值评估的历史和现状-1

1．2．1 国外研究的历史及现状-1

1．2．2国内研究现状-3

1．3研究方法及框架-4

2 企业价值评估概述-4

2．1 企业价值的概念-4

2．2价值评估的概念-5

2．2．1 价值评估-5

2．2．2价值评估的重要性-5

3  企业价值评估的现金流折现模型分析-6

3．1 现金流折现方法的假设-6

3．2 现金流折现模型的基本思路-6

3．3 现金流折现模型的构建-7

3．3．1 自由现金流量-7

3．3．2折现率-8

3．3．3企业的终值-9

4 现金流量折现模型在上市公司价值评估的应用-9

4．1 现金流量折现模型实证研究-9

4．1．1 中国长城汽车股份有限责任公司简介：-9

4．1．2上市公司价值评估的基本数据及现金流折现模型参数的估计-10

4．1．3案例总结-15

4．2 现金流折现模型在我国的适用性-16

4．2．1 我国A股市场的特殊情况-16

4．2．2在A股市场中应用的注意事项-16

4．3 贴现现金流量法模型的应用范围-17

5 结论与展望-17

参考文献-19