基于并购的缺少流动性折扣研究.doc

【摘要】受益于供给侧结构性改革的持续深化以及“一带一路”倡议的不断推进，由此推升了境内外并购交易以及对资产评估服务的需求。受技术变革的深远影响，近年来国内企业已将目光逐渐转向高端制造和高新技术等行业，这一趋势将持续成为未来中国企业并购投资的主旋律。然而，股权价值的大小受流动性影响，当企业存在缺少流动性折扣问题时，其股权的变现能力差，评估师在评估其价值时就需要进行调整。本文拟通过缺少流动性折扣的市盈率对比模型，确定模型中相应参数的选择和估算方法，定量地计算缺少流动性折扣对企业价值的影响，为完善现行企业并购过程中的企业价值评估方法提供参考意见。

【关键词】并购 缺少流动性折扣 市盈率对比模型

目录

摘要

Abstract

一、引言-3

二、流动性折扣理论及影响因素-4

（一）流动性折扣理论-4

（二）影响流动性的因素-4

三、传统流动性折扣度量模型-5

（一）Pre-IPO模型-5

（二）期权定价模型-6

（三）流通受限股票模型-7

四、市盈率对比模型实证分析——以机械制造业为例-7

（一）市盈率对比模型-7

（二）数据来源与样本选择-8

（三）变量的选择及定义-8

（四）实证结果-10

（五）案例检验-14

五、结语-14

【参考文献】-16

附录1：样本上市公司群变量数据-18