并购行为中目标企业价值评价研究.doc

摘要:并购是影响全球经济发展的非常重要的一种经济运作方式，它能对资产存量进行优化配置，是资本市场的风向标。企业并购能推动市场经济的发展，它是并购双方转让资产所有权的行为。而且企业并购还是一种重要的资源重新配置的方式，这样才能维持市场经济稳定高效的运转。自改革开放以来，中国的经济一直以上升的趋势发展，企业并购也成了中国经济增长中必不可少的一项。而在企业并购过程中最重要的一个环节就是对目标企业的价值的评估，它在并购谈判中占有举足轻重的地位。能不能对目标企业价值进行准确评估，能不能制定合理的报价策略，不得不说这对并购谈判的成功与否以及企业并购的战略方案能否得以实现都会造成直接或者间接的影响。

本文站在收购方的角度，讨论了中西方在目标企业价值评估过程中的并购理论和评估方法，虽然没有考虑协同效应对目标企业价值的影响，但对目标企业应用贴现现金流量法进行价值评估做了详细深入的分析，并选择嘉士伯集团并购重庆啤酒这样典型的并购上市公司为案例，进行了分析，希望对实际收购目标企业的价值评估有所借鉴。

关键词  并购；价值评估；协同效应；现金流量贴现法；上市公司

目录

摘要

Abstract

1绪论-1

1.1 研究背景及意义-1

1.2 国内外研究现状-1

1.2.1国外研究现状-1

1.2.2国内研究现状-2

1.3研究内容与方法-4

2企业价值与企业并购-5

2.1企业价值-5

2.1.1 目标企业价值的界定-6

2.1.2 显在价值和潜在价值-6

2.2 企业并购-8

2.2.1 企业并购的形式-8

2.2.2 企业并购的动因-8

3企业价值评估方法介绍及比较研究-11

3.1 成本法-11

3.2 现金流量贴现法-12

3.3 经济增加值法（EVA）-13

3.4 实物期权评估法-13

3.5 总结与启示-14

4案例分析：嘉士伯集团并购重庆啤酒-15

4.1 企业简介-15

4.2 并购动因-15

4.3分析过程-16

4.3.1 估算自由现金流量-16

4.3.2 估算加权平均资本成本-19

4.3.3 估算公司价值-23

4.3.4 总结-23

结论-24

参考文献-25

致谢-26

附录-27