奇虎360公司借壳上市的动因及财务绩效分析.doc

摘要：近几年来，国内互联网行业发展迅速，以BAT为代表的互联网企业成为我国国民经济重要的推动者，在国外上市的众多互联网企业纷纷选择回归内地A股资本市场。我国企业上市方式主要为IPO上市和借壳上市两种。IPO上市流程复杂，周期长等众多阻碍，导致许多互联网企业意欲融资时难以达到IPO上市的严格要求。而与IPO上市相比，借壳上市门槛相对较低，并且能够大幅缩短等待时间。特别是自2015年以来，分众传媒借壳七喜控股、巨人网络借壳世纪游轮及其他企业借壳上市后的积极反馈，借壳上市无疑成为了一些互联网企业回归A股的上市首选。

2018年证券市场共有16家企业借壳上市，而奇虎360公司作为本年度交易作价最高的借壳上市企业，相关研究可为其他需要上市的互联网公司提供参考经验。

本文首先界定了借壳上市的相关概念、上市方式、绩效评价方法以及四种理论基础；其次以奇虎360借壳江南嘉捷为例，介绍了360借壳上市的过程，并基于理论依据分析了奇虎360借壳上市的动因，包括提高融资能力、规避IPO上市风险；业务遭遇瓶颈、实施全面战略转型；政府政策扶持优势和出于产品性质，提升品牌形象等四个方面；然后运用偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力财务指标分析了奇虎360借壳上市前后的财务绩效变化情况。最后，从明确借壳上市目的，提高自身实力；选择合适的借壳模式与壳公司；根据企业发展阶段合理选择借壳上市时机；通过业绩对赌协议约束企业借壳上市行为；合理引导并鼓励优质互联网企业在内地借壳上市五个方面提出建议。

关键词 借壳上市；动因；财务绩效

目录

摘要

Abstract

1 绪论-5

1.1 研究背景和意义-5

1.1.1 研究背景-5

1.1.2 研究意义-5

1.2国内外研究现状-6

1.2.1国外研究现状-6

1.2.2国内研究现状-7

1.2.3研究述评-7

1.3 研究内容与研究方法-8

1.3.1研究内容-8

1.3.2研究方法-8

2 借壳上市基本理论概述-10

2.1 借壳上市相关概念-10

2.2 借壳上市方式-11

2.3借壳上市绩效评价方法-11

2.4 借壳上市的理论基础-12

2.4.1 协同效应理论-12

2.4.2市场势力理论-12

2.4.3竞争优势理论-13

2.4.4规模经济理论-13

3 奇虎360借壳上市动因分析-14

3.1 借壳重组双方的基本情况-14

3.1.1 买壳方—奇虎360公司的基本情况-14

3.1.2 借壳方—江南嘉捷公司基本情况-14

3.2 奇虎360借壳上市的实施过程-14

3.3 奇虎360借壳上市的动因分析-16

4 奇虎360借壳上市财务绩效分析-18

4.1借壳上市前后偿债能力比较分析-18

4.2 借壳上市前后营运能力比较分析。-18

4.3 借壳上市前后盈利能力比较分析-19

4.4 借壳上市前后发展能力比较分析-19

5 奇虎360借壳上市的经验启示-20

5.1 明确借壳上市目的，提高自身实力-20

5.2 选择合适借壳模式与壳公司-20

5.3 合理引导并鼓励优质互联网企业在内地借壳上市-20

5.4 通过业绩对赌协议约束企业借壳上市行为-21

5.5 根据企业发展阶段合理选择借壳上市时机-21

结论-22

致谢-23

参考文献-24