投资者情绪与股票波动性的关系研究.docx

摘要：20世纪80年代以来，诸如规模效应、反应不足、过度反应等金融市场的异常现象让人们对原始理性“经济人”假说产生怀疑，由此行为金融学理论产生并渐入主流。我国股票市场投资者以个人投资者占比居多，机构投资者专业能力有待提高，个体投资者的情绪容易受到市场中各种噪音信号的影响。随着互联网的日益发展成熟，包含噪音的信息传播的范围越来越广，速度越来越快。情绪与信息之间存在着对应关系，信息生成的过程也是情绪的传染过程。在当今互联网信息时代里，社会整体情绪倾向与股票市场整体价格走势的变化密切相关。本文使用主成分分析法构建投资者情绪指数，之后运用线性Granger因果检验法，来检验投资者情绪指数与上证A股市场股票收益率间的因果关系。研究结果发现，以融券余量、封闭式基金折价率为代表的投资者情绪指数是影响上证综指收益率的Granger原因，说明情绪对股票收益具有一定的影响作用和预测能力。在此基础上，为金融投资者和监管者提供了有益启发。

关键词：投资者情绪；股票收益率；主成分分析法；Granger因果检验

目录

摘要

Abstract

一、引言-1

二、文献回顾-1

（一）国外研究现状-1

（二）国内研究现状-2

（三）文献评述-3

三、 理论分析-3

四、研究方法和实证方案设计-4

（一）研究方法-4

（二）实证方案设计-5

（三）投资者情绪度量指标选取-5

五、实证过程及结果分析-6

（一）数据收集与整理-6

（二）构建投资者情绪指数-7

（三）研究假设-8

（四）ADF单位根检验-8

（五）协整分析-9

（六）Granger因果检验-9

六、结论和启示-10

（一）结论-10

（二）启示-11

参考文献- 13

致谢- 15