1企业资产结构及变动情况分析 从各项资产占资产总额及各类资产的比重看，流动资产占资产总额的比重2013年为18％，2014年为25％；存货占流动资产的比重2013年为70.03%，2014年为62.1％；应收账款占流动资产的比重2013年为19.4%，2014年为40.2%。显然，从两期资产结构的比较来分析，2014年流动资产占用过高，其中主要是存货虽有下降但比重仍过高，这就要分析存货是否有过量购买或积压的现象。 2企业资金结构及变动情况分析 2012年的资产负债率为27%，而2012年为43%，说明扩张后公司的负债率在大幅上升，而自有资本比率下降，尤其是负债中必须在短期内偿还的流动负债比重达到81%，还债压力沉重。一般来讲，流动负债风险大于长期负债，流动负债比重上升意味着公司财务风险增大。 3企业偿债能力分析 3.1企业短期偿债能力 项目 2013年 2014年 流动比率 1.82 2．51 速动比率 0.78 1.43 公司短期偿债能力的核心指标是流动比率。徐州重钢百甲科技有限公司2014年的流动比率为2.51，比上年的1.82低了很多，原因在于流动资产增加了62％，而短期债务增加了107％。若单从2.51的流动比率来看，情况尚属良好。但问题在于，由于缺乏行业平均数作参照对象，不能说明上年的1.82是过高还属正常。另外，2013年流动资产增加75％中，除了应收账款增长81.4%以外，主要是存货增长了101.29%，从绝对数来看，增加了157.8万元，这是一个严重的问题。由于存货在流动资产中变现能力最差，大地公司是否能完全履行偿债义务，取决于存货的变现。对此，可以得出这样的认识，徐州重钢百甲科技有限公司的流动资产虽然是短期债务的1.3倍，但并不一定能保证短期偿债能力的实现。我们得进一步分析应收账款与存货的周转速度，即变现能力，以考察流动比率的偿债质量。徐州重钢百甲科技有限公司2013年的应收账款周转天数为28.9天，比2011年多了7.2天；存货周转天数为108天，比上年多了30.4天。所有指标显示了资产变现速度的减慢。因此，可以得出结论：徐州重钢百甲科技有限公司的流动比率质量不好，资产的流动性差，关键在于存货占用过多，有必要剔除存货考察速动比率，以进一步分析公司能否偿债。 徐州重钢百甲科技有限公司2013年的速动比率为0.78，不仅比大大低于常用的平均值1。说明相对于每一元的债务，只有0.78元的应收款与现金有可能用来还债。公司期末现金为2万元，在流动资产增长75％的同时，现金减少123%，这确实是一种异常情况。速动资产实际上全是应收账款，由于应收账款周转速度的下降，速动比率质量更糟，公司无法保证债务的偿还。 3.2企业长期偿债能力 从资产负债率来看，2013年为58％，比上年26%上升了32个百分点，原因是流动负债增加了，长期负债增长150％，相对于所有者权益增加28.1％，显然负债的上升超常，这并不是好现象。随着借款筹资额的明显增加，意味着公司自有资本比率变小，财务风险增大，公司的经营安全性、抵抗长期风险的能力及贷款筹资的信誉将受到很大的影响。 4企业盈利能力分析 项目 2012年 2013年 净资产收益率 36.36% 29.16% 总资产报酬率 39.75% 21.86% 销售毛利率 37.3% 33.4% 销售净利率 7.4% 4.83% 该公司2012年的各项盈利指标都明显低于2011年。净资产收益率从36.36%下降至29.16%，总资产报酬率从39.75%降到21.86%，说明资本与资产经营效益降低、股东收益减少、公司运用资产获利能力严重削弱。销售毛利率从37.3％下降到33.4％，销售净利率也从7.4％降到4.83％，说明成本费用增加，其竞争能力下降。 5企业现金流分析 从三大报表分析可以看出，现金流动的总体状况不好。虽然公司现金净增加额为负数，并不能说明财务状况一定存在问题，但是公司目前现金严重短缺，这对于一个正在扩张发展急需现金的公司来说，是一个严重的问题。 公司经营成果的质量不良。公司2012年实现净利润531.4万元，而经营活动的现金净流量为负值，这绝不是正常现象。公司经营性应收项目增加56.7万元正说明了利润大部分在应收账款上。存货增加157.8万元，意味着收益不变而现金减少，盈利能力质量进一步下降。从现金流量表的补充资料中可看到，存货与应收项目增加使经营活动现金净流量下降了1635万元，这是造成郑州盛妆公司虽有利润，但经营现金净流量为负值的主要原因。 6杜邦分析模型 2015年3月杜邦分析模型如下图所示：
2013年及2014年数据对比表： 项目 2013年 2014年 资产负债率 26.71% 49.71% 总资产周转率 3.6 3.04 销售净利率 7.4% 4.83% 权益乘数 1.3644 1.9885 总资产净利率 26.64% 14.68% 净资产收益率 36.35% 29.19% 在杜邦分析体系中，净资产收益率是综合性最强的财务指标，这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现出了企业经营的目标。净资产收益率由3个指标组成，其中销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证；总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础；权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。通过以上分解后，可以把净资产收益率这样一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化，比之用一项指标更能说明问题，从而，研究彼此的依存制约关系，揭示企业的获利能力及其前因后果。 对比上表可以看出，2014年总资产净利率明显下降。净资产收益率下降的主要原因出在销售净利率上，公司成本增长过高(销售收入增长26．7％，销售进价成本增长37．3％)，是导致盈利能力下降的关键。公司的权益乘数增加较快，说明负债上升，风险增大，但所有者投资的报酬非但没有上升，反而下降，究其原因，经营盈利能力下降过多是关键所在。 面对这些问题，公司应调整扩张计划，进一步分析存货与应收账款上升的原因，分析成本上升的原因并采取措施控制成本。 |
