(一)南方航空公司背景及简介 中国南方航空股份有限公司，简称南航，是国内大型国有企业中国南方航空集团公司拆分重组后成立的股份制有限公司。2003年经国家政策批准变更为外国企业投资的股份制有限公司。目前，南方航空公司作为一家被外商持股的国有企业仍旧难以摆脱国有企业的诟病，在企业管理、战略规划、财务预算等方面相互脱节。企业发展陷入一定的困境之中。 (二)南方航空公司财务指标分析 1.偿债能力 从表1我们能得知，从2013年到2015年，南方航空的资产流动性大幅上升。从流动比率、速动比率、现金比率看，南方航空呈现上升态势，说明流动资产为流动负债担保的能力增强了；但2015年的这三项指标较2014年比，南方航空有小幅度的下降，但总体还是上升的。整体来看，源于航空运输业的特点，客机、机场等非流动资产的比重较大，导致流动比率偏低，基于行业特点，速动比率也表现出偏低的情况。 表一 财务比率 2015年 2014年 2013年 流动比率 0.32 0.50 0.24 速动比率 0.28 0.46 0.21 现金比率 18.65% 32.72% 11.49% 2.盈利能力 从表2可以看出，2013年到2015年期间，南方航空的盈利能力的前三项指标，都呈现先上升再下降的趋势。就2013年和2015年对照，营业利润率、总资产报酬率、净资产收益率、每股净资产都是上升的趋向。从2013年到2015南方航空公司的营业利润率、总资产报酬率及净资产收益率都出现了先上升后下降的趋向。说明南方航空公司积极的进行政策调整，抓住时机大力增加资产规模，实现了净利润的增加，总资产报酬率与其比较而言低了许多，不过是因为公司的资产多数是以飞机等固定资产形式而存在的，其收益回收的年限较长。 表二 财务指标 营业利润率 总资产报酬率 净资产收益率 每股净资产 2015年 6.17% 1.72% 14.26% 3.8338 2014年 8.83% 2.75% 14.70% 3.0781 2013年 1.44% 1.45% 11.26% 1.6565 3.营运能力分析 南航存货周转率较低，一半分原因是与该企业在这个领域有独到的特色，而另一部分是因为中国南方航空股份有限公司的飞机数量多、飞行线路四通八达、年客运量较大，利用客机转转乘客及货物的效率低于旅客及货物的增长率，导致中国南方航空股份有限公司客机及相关设施的闲置。在资金周转率房方面，南航总资产周转率三年来基本保持持平，只是稍有下降，但都高于同行业平均水平，表现出色，这取决于流动资产周转率速度快。 (三)南方航空公司财务杠杆运用中存在的问题 公司在使用债务融资获得税收收益的同时，也带来了破产的可能和代理冲突，并使公司的财务灵活性受到了限制，从而给公司带来了财务风险。并且，随着公司借入负债的增加，破产成本、代理成本和丧失的财务灵活性的价值随之增加，表现出来的财务风险也随之加大。正是这些因素限制了公司对负债的使用。因此，公司在选择负债融资时要权衡利弊，要在获得的税收收益和破产成本、代理成本及丧失的财务灵活性的价值之间进行比较选择。在获得最大的税收收益的同时，把破产成本、代理成本和丧失的财务灵活性的价值控制在最小的范围之内，使公司的负债水平处于最理想的状态公司筹资的目标最终是保证公司生产经营所必需的资金.适当的借债,可以快速有效的解决公司发展过程中遇到的资金紧张。如果不进行借债经营，肯定会影响到公司当前的发展。但是如果借债过度，一方面公司要面临巨大的还款压力，而另一方面则可能导致资金过剩，无法得到充分合理的利用，所以，公司在借债时要把握好一个度。 (四)针对南方航空公司财务杠杆合理运用的对策及建议 1.合理的负债水平 企业筹资的目标最终是保证企业生产经营所必需的资金.适当的借债,可以快速有效的解决企业发展过程中遇到的资金紧张。如果不进行借债经营，肯定会影响到企业当前的发展。但是如果借债过度，一方面企业要面临巨大的还款压力，而另一方面则可能导致资金过剩，无法得到充分合理的利用。所以，企业在借债时要把握好一个度，根据企业的需要。进行合理的筹资，这样既有利于资金的合理使用,又能够充分的发挥财务杠杆的积极作用。同时合理的举债经营能够相对的降低企业财务风险。当借债资金的投资回报率高于借债成本时,在其生产经营和投资中带来资金增量,实现企业理财目标.采用这种经营方式，在一定程度上不但能够解决企业资金不足影响生产经营的问题,同时可以增强企业的盈利及偿债能力.而企业盈利能力和偿债能力的增加,有助于降低其财务风险。 2.均衡扩大生产能力,稳定提高盈利能力 对于企业来说，相对稳健地扩大商品产出能力才能够激发企业销售额的稳定上升。当企业的销售和收入保持不变时，企业就会拥有较高的负债能力。而当企业能够保持较高的盈余能力时，一方面便于企业最终目标的实现，另一方面则有助于提升企业的偿还债务的能力。 3.科学筹资投资 通常来说，企业在进行筹资或投资决策时,应该选择综合资本成本最低或投资收益最大的筹资,投资计划与项目.综合资本成本最低,就可实现企业资本结构的最优化,亦是财务杠杆作用最优化。 |
