创业板IPO定价问题研究--以2009年首批IPO为例.doc

摘要:改革开放特别是党的十五大以来，我国中小企业发展迅速，在国民经济和社会发展中的地位和作用日益增强，已成为推动我国经济增长的重要力量。与此同时，中小企业在发展当中遇到的最主要的问题便是融资难问题，我国创业板就是在全球金融危机的背景下，为解决中小企业融资难问题从而促进这些企业的进一步发展而提出的，对这些新兴产业的融资具有积极作用，开启了中小企业直接融资的平台。2009年10月23号，筹备了10年的中国创业板正式启动，创业板的推出完善了中国的资本市场，对扶植国家的技术创新、调整产业结构有着深远的战略意义，但与此同时，创业板也存在一些不可忽视的问题，创业板发行从“三高”到“三低”，呈现大起大落，自创业板开启以来，股票发行市盈率过高，发行价过高，资金超募比过高，发行大起大落严重影响了创业板的发展，影响了投资者的信心，也给今后中小企业募集资金带来困难，破发（跌破发行价）现象频发，首批之外的上市公司也陆续上演股价“跳水”，甚至跌至发行价以下，接连的“破发”，让许多投资者对创业板望而却步，严重影响创业板功能的发挥。目前，中国创业板IPO(Initial Public Offerings，首次公开募股)定价机制是创业板亟待解决的问题。

本文的研究主要包括以下几方面的内容：分析我国创业板IPO的定价机制，并分析该定价机制对我国资本市场的影响，其次提出完善我国创业板定价机制的对策，最后结合我国创业板的实际情况，提出适合我国创业板的定价模型。

关键词 创业板；IPO；定价

目录

摘要

Abstract

1 绪论-1

1.1 研究背景分析-1

1.2研究的目的及意义-2

1.3研究思路和方法-2

1.4本文结构框架-2

2 创业板IPO定价研究综述-3

2.1 国外创业板IPO定价方法-3

2.2 我国创业板IPO定价方法-3

2.3 创业板IPO定价面临的主要问题（以2009年首批IPO为例）-4

3 创业板IPO定价模型及实证分析-6

3.1 创业板IPO定价模型-6

3.1.1贴现模型-6

3.1.2 相对估值法-6

3.1.3 剩余收益评估模型-7

3.2 实证分析-8

3.3 创业板成立三年来定价仍然偏高的原因-12

3.3.1 投资者大力追捧-12

3.3.2 圈钱现象严重-12

3.3.3 承销商过高评估价格-12

3.3.4 股价炒作成分严重-12

3.3.5 家族企业“造富”-12

4 完善创业板IPO定价机制的对策-13

4.1 完善创业板准入制度-13

4.2 加强创业板监管体制-13

4.3 完善创业板退市制度-13

4.4完善创业板保荐制度-13

4.5 完善创业板询价机制-14

4.6 完善创业板定价模型-14

结论-15

致谢-16

参考文献-17

附录-18