中小型农业上市公司投资效率研究.doc

摘要：随着市场改革的不断深入，农业得到进一步发展，逐步走向现代化、规模化和市场化。在市场化的过程中，农业的发展问题一直是我国发展的重点问题，而农业上市公司作为农业发展的重要主体，一直以来备受关注。不少学者从多个方面对农业上市公司整体做了大量的研究，发现农业上市公司在投资的过程中存在着一些问题，如投资不足和投资过度以及投资结构不合理，因而影响到投资效率水平的提高。

中小型农业上市公司，作为农业上市公司其中的一部分，并且在今后可能会发展成为大型农业公司，其投资效率的高低，在学者的研究中并不突显。对于中小型农业上市公司来说，不一定因为规模较小而投资效率不高，应有其特殊性。因此对于中小型农业上市公司投资效率的研究，本文认为是非常有意义的，首先有利于为中小型农业上市公司投资效率的提高提供理论基础，缩短其发展成为大型农业公司的时间，其次帮助大型农业上市公司解决类似投资效率偏低的问题，提高投资水平。

本文参照相关标准，在A股主板市场33家农业上市公司中，找出两家中小型上市公司，分别为香梨股份和华资实业。对于两家公司投资效率的研究，离不开农业上市公司的整体，因此将其放到农业上市公司的大背景下，查找出2014年至2017年的相关财务数据进行分析。首先从投资收益、偿债能力、盈利能力三个方面分析基本发展状况，得出两家中小型农业上市公司中发展较差的是华资实业。再结合公司治理结构和产品市场竞争力两项指标，对华资实业做具体分析，得出结论：与行业平均水平相比，华资实业发展状况较差；与大型农业上市公司相比，该公司处于中间发展水平，且各项指标综合效益并不突显。在此基础上，作进一步定量分析。结合农业上市公司的特点，选取新增固定资产投资、新增长期投资、运营资本追加、新增折旧与摊销作为输入指标，总资产增长率、净资产收益率、企业价值作为输出指标，并予以无量纲化处理，运用DEA分析法，建立模型，经Lingo软件计算得出：香梨股份连续3年投资有效。而华资实业只有2015年投资有效，2016和2017年投资效率远低于行业平均水平，且投资效率水平呈下降趋势。最后，作出总结并针对华资实业的问题提出建议。总结出，中小型农业上市公司财务状况整体较差，但具备良好的发展基础；负债比率偏低，应适度负债；股权结构不合理，企业投资积极性不高；规模较小，竞争力不高。从盈利能力、资本结构、公司治理以及对管理者的激励方面提出相应建议。

关键词: 中小型农业上市公司；投资效率；DEA分析法；适度负债

目录

摘要

Abstract

1 绪论-1

1.1 研究背景-1

1.2 研究意义-1

1.3 文献综述-1

1.3.1 投资过度-1

1.3.2 投资不足-3

1.3.3 文献评述-3

1.4 研究内容与结构-4

2 投资效率相关理论基础-5

2.1 相关概念-5

2.1.1 中小型农业上市公司-5

2.1.2 投资效率-6

2.2 相关理论概述-6

2.2.1信息不对称理论-6

2.2.2 托宾q-7

2.2.3 委托代理理论-7

3 中小型农业上市公司基本发展状况分析-8

3.1 两家中小型农业上市公司相比较-8

3.1.1 评价指标的选取-8

3.1.2 华资实业发展状况较差-9

3.2 华资实业发展状况的具体分析-10

3.2.1 指标选取-10

3.2.2 与行业平均水平相比发展较差-11

3.2.3 与大型农业上市公司相比发展状况平稳-11

4 中小型农业上市公司投资效率评价的实证分析-13

4.1 方法综述-13

4.1.1 投资——现金流敏感性判别模型-13

4.1.2 现金流与投资机会交互项判别模型-13

4.1.3 数据包络模型DEA-13

4.1.4 残差度量模型-14

4.2 基于投入—产出视角中小型农业上市公司投资效率评价实证分析-14

4.2.1 指标体系的确定-14

4.2.2 样本数据的选取及无量纲化处理-15

4.2.3 实证结果分析-16

4.3 小结-17

5 研究结果与建议-18

5.1 研究结果-18

5.1.1 财务状况整体较差，但具备良好的发展基础-18

5.1.2 负债比率偏低，投资效率水平有待提高-18

5.1.3 股权结构不合理，企业投资积极性不高-18

5.1.4 规模较小，竞争力不高-18

5.2 建议-19

5.2.1 专注主营业务，提高盈利能力-19

5.2.2 完善资本结构，适度扩大规模-19

5.2.3 改善公司治理结构，制约投资行为-19

5.2.4 给予管理者适当的激励，促进投资效率-19

结论-20

致谢-21

参考文献-22