我国股票市场IPO抑价的现状及建议.doc

摘要：我国股票市场的 IPO 抑价幅度显著地高于世界上发达国家的 IPO 抑价幅度。过高的 IPO 抑价率会导致一级股票市场与二级股票市场资源配置的无效性，对资本市场乃至整体国民经济产生不利影响。为了找出我国 IPO 抑价率的主要影响因素，本文通过归纳总结国内外 IPO 抑价率的相关理论，整理出多个可能的解释变量，然后通过 2017 年全年在我国股票市场上市的公司的数据构建多元回归模型，并进行一系列后续检验完善模型，最终得出我国 IPO 抑价率主要影响因素的模型。本文得出的结论是，IPO 抑价率主要影响因素为网上中签率、上市首日换手率、发行规模、行业市盈率、资产负债率。据此，本文对国家政策与投资者分别提出了完善股票注册发行制的改革与加强个人投资者的理性投资教育等建议。

关键词：股票市场 IPO 抑价 影响因素

目录

摘要

ABSTRACT

一、前言-3

（一）研究背景和意义-3

（二）研究内容和思路-3

（三）创新与不足-3

二、文献综述-4

（一）国外文献综述-4

1.信息非对称的相关理论-4

2.行为金融学的相关理论-4

3.其他的抑价理论-5

（二）国内文献综述-5

（三）对现有文献的评述-5

三、我国股票市场 IPO 抑价的现状-6

（一）我国 IPO 抑价的现状-6

（二）我国 IPO 抑价原因研究-6

四、数据说明-9

（一）样本选择与数据来源-9

（二）描述性统计-9

1.股票市场总体 IPO 抑价状况-9

2.主板市场 IPO 抑价状况-9

3.中小板市场 IPO 抑价状况-10

4.创业板市场 IPO 抑价状况-10

五、计量模型与变量定义-11

（一）模型设计-11

（二）变量定义-11

1.被解释变量-11

2.解释变量-11

六、IPO 抑价的实证研究-13

（一）多重共线性检验-13

1.相关性分析-13

2.OLS 全回归-14

3.逐步回归法处理多重共线性-14

（二）异方差检验-15

1.残差图-15

2.怀特检验-16

3.WLS 处理异方差-16

（三）稳健性检验-18

1.近似变量-18

2.弱工具变量的检验-19

3.豪斯曼检验-20

（四）实证结果分析-20

1.网上中签率-21

2.上市首日换手率-21

3.发行规模-21

4.行业市盈率-21

5.资产负债率-21

七、结论与建议-22

（一）研究结论-22

1.我国 IPO 抑价率水平-22

2.我国 IPO 抑价率影响因素-22

（二）措施与建议-23

1.对政策的建议-23

2.对投资者的建议-23

（三）研究展望-24

参考文献-25

致谢-27