深市融资融券业务对股市波动性影响的实证分析.doc

摘要：随着资本市场的进一步发展，市场上投资者的需求促使了融资融券交易的产生，它是指具有开展该项业务的资格的证券公司在投资者提供担保物后，为其提供一定资金用于购买股票或为其提供证券用于卖出。由成熟的资本市场的发展经验可知，融资融券业务对证券市场可以起到一系列积极作用，其中包括增加市场稳定性、流动性等。在我国，融资融券交易制度正式于 2010 年 3 月 31 日开始实行，发展至今仅有七年。由于其发展相当不成熟，在这几年的运行中暴露出了一系列问题。本文选取了我国自开展融资融券业务以来至 2017 年 12 月的融资余额、融券余额以及深证综指收盘价的月度数据作为研究对象。本文运用 VAR 模型，通过实证分析得出两融交易对股市波动性的影响很小，为达到稳定股价的作用，需采取一系列手段。本文还分析了我国融资融券交易现阶段所存在的一系列问题并且提出了相关的政策建议。

关键字：融资融券，股市波动性，深市

目录

摘要

ABSTRACT

前言-3

一、文献综述-4

（一）国外文献综述-4

（二）国内文献综述-5

二、我国融资融券的发展现状与问题分析-7

（一）融资融券交易定义-7

（二）融资融券交易特征-7

（三）融资融券发展现状-7

（四）我国融资融券的问题-7

1.融资与融券发展差异大-7

2.融资融券交易规模较小-8

3.融资融券标的证券较少-8

4.融资融券准入门槛高-8

5.券商内控措施不完善-8

6.相应的法律法规不完善-8

三、深市融资融券业务对股市波动性影响的实证分析-9

（一）数据的选取与处理-9

（二）研究变量的平稳性检验-9

（三）VAR 模型-10

（四）Granger 因果检验-12

（五）脉冲响应分析-13

（六）方差分解分析-14

四、研究结论及政策建议-16

（一）研究结论-16

（二）政策建议-16

1. 加强卖空理念教育-16

2. 加强理性投资教育-16

3. 加大融资融券发展规模-17

4. 完善市场信息披露机制-17

5. 完善监管体系-17

参考文献-19

致谢-21