短期资本流动的影响因素研究.docx

摘要：随着经济全球化、金融一体化的逐步推进与发展,信息技术的不断更新换代,短期国际资本无论从规模上还是流动渠道和流动速度上,都有了显著的提升。国际资本的流入给一国带来稀缺的资金及管理技术的同时,如果该国或者国际经济形势发生重大变化,国际资本的流动“停止”或“逆转”可能会给该国经济造成巨大的冲击。因此在合理引导短期国际资本发展本国经济的同时，防止短期资本的负面影响也十分重要。本文致力于研究影响我国短期资本流动的主要因素，并对2002-2017年的短期资本流动的季度数据进行实证分析，主要影响因素为：汇率、利差、经济基本面与投资报酬率。因为原始变量量化的困难，所以寻找了几个替代变量来进行统计研究，它们分别是：人民币实际有效汇率、中美基准利率之差、经济景气指数与中期国债收益率的季度数据。结果表明利差与投资报酬率起着比较显著的影响作用，其他两个因素的解释意义有所欠缺，除此之外还有不可量化的心理预期与国家政策等影响因素，这些都不可忽视。由于短期资本的可逆性与危害性，在此结论的基础上,结合中国短期国际资本流动的现状本文提出了一系列具有针对性以及现实可操作性的政策建议。

关键词：短期资本  利差 汇率 投资报酬率 经济基本面

目录

摘要

Abstract

一、前言-5

（一）研究背景与研究意义-5

(二) 本文框架-6

二、短期资本流动概要-7

（一）短期资本的定义与种类-7

1、 资金调拨流动-7

2、 保值性流动-7

3、 投机性流动-7

（二）国际短期资本流入我国的渠道-7

1、 外商直接投资-7

2、 国际借款-8

3、 非法流动渠道-8

（三）短期资本流动的测算-8

1、 直接法-8

2、 间接法-9

3、 克莱因法-9

（四）我国短期资本流动现状-9

1、 数据选取-9

2、 现状分析-10

三、 短期资本流动的影响因素-12

（一）影响国际资本流动的经典理论-12

1、 汇率利率联合决定理论-12

2、 资产组合理论-12

（二）影响国际资本流动的现实因素-13

1、 汇率水平-13

2、 利差-14

3、 资产回报率水平-14

4、 经济基本面-14

5、 其他因素-15

四、实证分析-16

（一）模型简介：VAR模型-16

（二）变量选取-16

（三）实证结果-17

1、 脉冲响应图-17

2、 方差分解-19

3、实证结论-20

五、政策建议-21

（一）建立和完善我国短期国际资本流动的预警机制-21

（二）加强短期资本流动的监管-21

（三）加强国际间交流,共同维护国际金融市场稳定-22

（四）国内外利率接轨-22

（五）转变经济增长方式,加快经济结构的转型升级-22

六、结语-24

参考文献-25

致谢-27

附录一 短期资本的构造-28

附录二  实证分析数据-30