投资者情绪对中国证券市场影响的实证研究.docx

摘要：随着中国市场经济体系的建立完善，对外开放程度的逐步深化，中国证券市场也经历了从无到有的过程。中国证券市场在整个中国金融市场体系中占据非常重要的地位，无疑是现代金融体系的重要组成部分。传统金融学理论的两个假设是理性人假设和市场有效性假设。传统金融学理论过去在解释金融市场现象方面曾取得过巨大的成功，然而随着越来越多传统金融学理论无法解释的市场“异象”的出现，如股票溢价、价格反转等等，行为金融学诞生了。行为金融学认为资产价格不仅由其内在价值决定，投资者的心理因素也对资产价格起到决定性作用。而在证券市场还未完全成熟的中国，人为因素更容易在股市中被放大，因而相较于外国证券市场，我国证券市场更适合对投资者情绪进行研究。

-本文以我国A股市场为研究对象，选取2010年1月到2017年12月为实证区间，选取四个投资者情绪代理指标：消费者信心指数（CCI），A股市场新增开户数（NEWACC），换手率（TURN），市场市盈率（P/E），对各个指标标准化及去宏观因素后，用因子分析法构建出一个投资者情绪综合指标（F）。同时本文选取沪深300月度收益率（HSR）作为股票市场收益的代理变量，利用回归分析法简单讨论了投资者情绪综合指标对股票市场的影响，并且得出我国投资者情绪与A股市场收益存在正相关的关系。最后本文从监管者以及投资者两个角度给出了一些引导投资者情绪、有利于我国A股市场健康发展的建议。

关键词： 中国证券市场  投资者情绪  因子分析法

目录

中文摘要

ABSTRACT

一、-绪论-3

（一）-研究背景-3

1.-传统金融学理论-3

2.-行为金融学理论-3

3.-中国证券市场发展概况-4

（二）-研究意义-5

二、-文献综述-6

（一）-投资者情绪-6

（二）-投资者情绪指标-6

（三）-投资者情绪对股票收益的影响-7

三、-投资者情绪指标的构建-9

（一）-投资者情绪指标的选取-9

1.-换手率（TURN）-9

2.-A股市场新增开户数（NEWACC）-10

3.-市场市盈率（P/E）-10

4.-消费者信心指数（CCI）-10

5.-标准化及去宏观因素-10

（二）-因子分析法构建投资者情绪综合指标-11

1.-KMO检验及Bartlett球形检验-11

2.-信度检验-12

3.-因子分析法构建投资者情绪综合指标-12

四、-投资者情绪对股票市场的影响-15

五、-研究结论及建议-16

（一）-本文结论-16

（二）-本文局限-16

（三）-相关建议-16

1.-对市场监管方的建议-16

2.-对市场投资者的建议-18

参考文献-19

致谢