我国货币政策传导机制的有效性研究.doc

摘要：近年来，多种新型货币政策工具涌现，货币政策中间目标也由数量型M2转为价格型利率，多种变化带来了全新的货币政策框架。本文以西方经济经典理论为基础，介绍了多种货币政策传导理论。主要有通过资产价格进行传导，通过利率进行传导，通过汇率进行传导。接着深入探究我国货币政策中间目标从M2转为利率的原因，从中介目标需要满足三大性质可测性，可控性，相关性逐条分析。接着介绍了我国货币传导机制具体如何发挥作用主要以信贷，利率，资产，汇率这四条渠道为主进行了简要介绍，并分析了其相关问题。

下一步进行了实证分析，主要选取了2010-2017年间每个季度的相关数据。主要探究从操作目标到中间目标以及中间目标到最终目标这两个阶段的传导效果。在实证分析中可以看出在操作目标向中介目标传导时效果比较良好，显著度较高，但从中介目标向最终目标进行传导时，如利率作为中介目标仍然具有一些问题。而利率作为中介目标是大势所趋，诸多发达国家均从数量型向价格型转移，而M2作为中介目标的弊端也逐渐显露。这里可以看出我国仍要完善利率市场化的步伐，这是使利率作为传导机制更为顺畅更有效的方式。可以看到只要我们国家建立一个比较完善的市场化的基准利率体系，加快培育我国债券市场，相信我国的货币政策传导机制将更为顺畅，货币政策调控的效率将大大提高。

关键词：货币政策 中介目标 利率 M2

目录

摘要

ABSTRACT

前言3

一、货币政策传导机制的理论基础4

（一）货币机制4

（二）利率传导机制4

（三）汇率传导机制4

（四）q理论4

（五）信贷传导机制5

二、我国近几年来货币政策传导的相关变化6

（一）我国货币工具的创新6

（二）中间目标的转变7

1.货币供应量的可测性下降7

       2.货币供应量的可控性降低7

       3.金融创新的影响8

（三）我国货币政策传导的渠道8

1.信贷渠道8

       2.利率渠道8

       3.资产渠道8

       4.汇率渠道8

三、我国货币政策传导有效性的实证分析9

   （一）实证分析方法及其合理性9

   （二）第一次回归分析10

       1.变量介绍10

       2.模型11

       3.分析11

   （三）第二次回归分析11

   （四）第三次回归分析12

(五)第四次回归分析13

（六）实证的总结与分析14

四、相关政策建议15

   （一）建立完善的市场化基准利率体系15

   （二）加大债券市场的培育利度15

   （三）加大货币市场和资本市场的联系15

   （四）完善利率传导机制的微观基础15

结论15

参考文献16

致谢17

附录18