投资者情绪对股票收益率影响的实证研究--基于Fama-French三因子模型.doc

摘要：近年来行为金融得到了学术界和业界的一定关注。本文选取了新成立基金数量作为单一投资者情绪指标，并选取了消费者信心指数、股票换手率、市盈率和新增长投资者数量利用主成分分析法来构建复合投资者情绪指标。再单独使用两个投资者情绪与Fama-French三因子模型对上证50、沪深300、中证500收益率进行回归检验，得出两个投资者情绪与三因子模型都对股票市场收益有一定解释能力。最后将两个情绪因子分别加入Fama-French三因子模型构成四因子模型，再对上证50、沪深300、中证500进行回归检验。结论表明，三因子模型中价值因子影响比规模因子大，并且复合投资者情绪能够在三因子模型的基础上增加对股票收益的解释能力，而单一投资者情绪对提升三因子模型解释能力效果不显著，仅复合投资者情绪对股票收益率具有一定影响。

关键词：资产定价； 三因子模型； 投资者情绪

目录

摘要

Abstract

一、 引言-4

二、 研究假设-5

（一）投资者存在投资情绪-6

（二）投资者情绪能够显著影响投资行为-6

（三）所选指标能够代表投资者情绪且能解释股票收益-6

（四）Fama-French三因子模型在中国市场适用性较高-6

三、 实证分析-6

（一）单个指标选取-7

（二）投资者复合情绪指标-8

（三）因子的计算-9

（四）模型实证检验-10

四、结论及建议-13

参考文献-14

致谢-15