基于交割期权的国债期货定价研究--以T1809为例.doc

摘要：由于我国现行的国债期货合约的设计，使得国债期货定价相对复杂。其中隐含选择权，即“交割期权”的价值对国债期货定价有着一定的影响。本文在对国债期货的设计原理及国债期货市场特有的标准券、转换因子、CTD 券、隐含回购率和交割期权等概念充分理解的基础上，以我国10年期国债期货合约T1809为研究对象，运用国债期货的持有成本定价模型计算了中金所10年期国债期货T1809不考虑交割期权的理论价格，并和其结算价格进行比较。再利用Margrabe 二元可转换资产的转换期权模型计算交割期权价值，分析交割期权的大小，进而分析其对国债期货定价的影响。

关键词：交割期权； 国债期货定价； CTD券； 10年期国债期货

目录

摘要

Abstract

1.-引言-4

2.-国债期货定价理论分析-5

2.1国债期货定价要素-6

2.1.1最便宜可交割债券-6

2.1.2转换因子-7

2.1.3交割期权-8

2.2国债期货定价模型-9

2.2.1持有成本模型下国债期货定价-9

2.2.2除交割期权价值的国债期货定价模型-9

3.-实证分析-10

3.1样本数据的选取-10

3.2 T1809的定价分析-11

3.2.1T1809的最便宜可交割券-11

3.2.2转换因子的计算-11

3.2.3除交割期权价值的T1809理论价格-12

3.3 T1809的交割期权价值分析-13

3.4交割期权价值修正后的T1809理论价格-14

4.-结论-15

参考文献-17

致谢-18