新三板分层背景下创新层与基础层企业融资效率比较研究.docx

【摘要】数年时间，新三板在中国资本市场上异军突起，成为中小型企业趋之若鹜的融资“胜地”。然而，新三板市场容量不断扩大的同时，挂牌企业的质量却是良莠不齐。为适应这种自然的内部分化，新三板市场分层管理机制应运而生，初步将新三板市场划分为创新层、基础层两个层级，进行差异化管理，从而形成一种激励竞争机制引导挂牌企业向创新层看齐，提升挂牌企业整体质量。那么，创新层企业相对于基础层企业，在资金融入后是否得到更加充分高效的使用，引起国内理论界与实务界的广泛关注。在此背景下，本文展开研究，意在检验创新层融资有效性，并为改善提出建议。

本文以2014-2016年间发生实质性融资的创新层企业为研究样本，以相同条件下的基础层企业为对照，运用数据包络分析法进行实证研究，对样本企业及对照企业的综合技术效率、纯技术效率以及规模效率进行比较，并通过对非DEA有效的企业进行松弛变量分析，指出导致融资低效的原因以及改进方向。研究发现，创新层企业的融资效率明显高于基础层企业，并且其融资效率近年来也有所提升，但仍存不稳定因素，主要问题是资金运营能力较差。

【关键词】新三板；分层管理；创新层；融资效率

目录

摘要

Abstract

一、绪论-1

（一）研究背景-1

（二）研究意义-1

（三）文献综述-2

（四）研究思路和内容框架-3

二、相关理论基础-4

（一）融资效率的界定-4

（二）融资相关理论-4

三、研究设计-5

（一）效率评价模型的选取-5

（二）模型指标的构建-7

（三）数据来源与处理-9

四、实证分析-10

（一）基于BCC模型的创新层与基础层企业融资效率对比分析-10

（二）基于DEA-Malmquist指数模型的创新层企业融资效率动态分析-14

（三）结论-16

五、改善建议与研究展望-16

（一）改善建议-16

（二）研究不足-18

（三）研究展望-19

参考文献-21

附录-22