险资举牌问题研究.docx

【摘要】举牌是指通过二级市场或协议转让买进某上市公司股票达到公司全部股票的5%或5%的整数倍时，举牌方必须履行的信息披露行为。在国外成熟的资本市场中，举牌通常作为一种长期战略投资手段。而随着我国资本市场的发展，举牌事件正逐年增多，在2011至2016年间，其中，2011年共有9家公司被举牌，2012年共有23家公司被举牌，2013年共有35家公司被举牌，2014年共有46家公司被举牌，2015年共有100家公司被举牌，2016年共有84家公司被举牌。随着2015年7月8日，中国保险监管委员会（以下简称保监会）发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票比例有关事项的通知》，放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例，保险公司举牌上市公司的步伐明显加快，仅2015年下半年就有超过30家公司被险资举牌（相较而言，2015年上半年仅有4家公司被险资举牌）。

本文通过对现有文献进行收集、整理和总结，探索险资举牌的相关问题。文章结构如下：第一部分介绍研究背景、意义、文献综述、研究内容与方法；第二部分介绍相关理论研究；第三部分研究险资举牌的原因：第四部分分析险资持股偏好；第五部分以宝能系举牌万科为例研究险资举牌可能存在的风险；第六部分是险资举牌的应对策略，包括风险应对策略、反收购策略以及监管政策的建议。

【关键词】 险资举牌；万科；建议措施

目录

摘要

Abstract

一、引  言-1

（一）研究背景-1

（二）研究意义和目的-1

（三）文献综述-2

（四） 研究内容与方法-2

二、 举牌相关概念及理论概述-3

（一） 举牌的相关概念-3

（二） 反收购理论-4

三、险资举牌的原因-5

（一）保费增长快，险资投资权益性资产的空间大-5

（二）保险资金运用监管政策逐步宽松-5

（三）低利率的市场环境-5

（四）股市的大幅波动-5

四、险资持股偏好-5

（一）  险资举牌情况-6

（二） 市值-7

（三） 估值（以市盈率界定）-8

（四）盈利能力（以净资产收益率界定）-8

（五） 股息率-9

（六） 股权分散程度（以最大股东持股比例界定）-10

五、险资举牌可能存在的风险（以万科被举牌为例）-10

（一）万科被举牌事件始末-10

（二）对万科潜在的风险-11

（三）对宝能系潜在的风险-11

（四）对中小股东潜在的风险-12

六、险资举牌的应对策略-13

（一）  风险应对策略（以万科与宝能系为例）-13

（二）  反收购策略-13

（三）  监管政策的建议-15

七、研究总结-15

（一） 研究结论-15

（二）研究的不足-16

参考文献-17