中国地方政府债券融资风险及其控制研究.doc

摘要:近年来，面对地方财政支出不断增加的情况，债券融资成为地方政府应对资金入不敷出的必然选择。自2014年全面放开地方自主发债的权利以来，地方债规模不断扩大，促进了地方经济的发展，也暴露出许多问题，如何控制债务风险成为各方关注的焦点，而从2016年至今颁布的一系列与地方债有关的政策也预示着中央对地方债融资管控力度的加大。

根据中央近期的政策导向，本文从理论和实证两个方面对地方债的融资风险进行探究。在理论分析方面，本文通过归纳与地方债有关的理论成果，从经济和社会两个角度探究影响地方债风险的因素；在实证分析方面，本文建立KMV模型，以1995-2016年地方数据为样本，利用面板数据模型和二次指数平滑模型预测2017年地方政府财政收入，进而测算地方政府债券的安全规模，并对比不同地区的统计结果，对风险进行定量分析。研究发现，以2016年地方债发行数据为测算基础，在现有地方财政资金担保下，我国2017年地方政府债务存在违约风险，不考虑中央转移支付等其他财政收入支持的情况下，部分省、市的地方公共财政预算收入的预测值无法满足到期债务的本息偿还，且地区间差异较大。据此，文章从中央调控、地方自查和社会监督三个方面提出控制地方债风险的建议，从中央立法机关和行政机关、地方政府、发债服务机构、投资者的角度出发，明确各方责任。

关键词：地方政府债券；面板数据模型；KMV模型；安全规模；信用风险

目录

摘要

一、绪论1

（一）选题背景-1

（二）选题意义-3

（三）论文框架-3

二、国内外研究综述-4

（一）国外研究现状-4

（二）国内研究现状-5

（三）现有研究述评-8

三、地方政府债券相关理论9

（一）债券融资理论-9

（二）激励理论-9

（三）制度变迁理论11

（四）信息不对称理论-11

（五）财政分权理论12

（六）权力制约理论13

（七）公共产品理论13

四、我国地方政府债券发展情况及风险因素分析15

（一）我国地方政府债券发展情况及分类-15

（二）我国地方政府债券风险18

五、地方政府债券融资定量分析-21

（一）信用风险度量模型简述21

（二） KMV模型分解22

（三）基于KMV模型的地方政府债券风险实证分析-24

六、我国地方政府债券风险防范对策和建议37

（一）中央调控37

（二）地方自查38

（三）社会监督38

七、总结 40

参考文献 -41