融资融券对我国股票市场波动性的影响研究.docx

摘要: 2010年3月31日，我国某些证券公司开始推出融资融券业务。其开展的目的是为了促使A股市场更加活跃，同时达到改善券商生存环境、稳定价格以及有效缓解市场资金不足的压力这三个作用。该项业务的推出虽然目的很明确，但是能否实现其在市场中应该起到的作用还是一个理论界和实务界讨论的热点问题，作者希望在这篇文章中，通过对该业务推出之后的市场数据进行收集和实证研究，用实证研究的成果来判断它的开展情况是如何影响我国股市波动性。

在该论文中，笔者首先诠释了融资融券的含义及其特征，概述了此项业务在我国证券市场的发展程度，并立足于我国发展实际论述了证券交易机制的发展方向；接着，总结了我国学者对于融资融券的看法，指出其对股市的作用主要有两种，即增加波动与稳固市场；最后，在此基础上开展研究。文章主体板块探讨了影响股市稳定性的几大因素，并深入探究了融资及融券业务到底是怎样影响股市的。以沪深300指数收益率的波动问题为代表，依托于GARCH 模型展开了探究，得出如下观点：(1)在该模型中把融资融券当作一种变量来看待，用来剖析在引入证券信用交易后我国股市十年间的波动问题，发现其能够起到稳定股市的作用，但整体来说作用不大。(2)通过剖析推出该业务后近几年的数据笔者意识到，融券交易使得我国股市变得更加震荡，融资交易与之不同，其可以起到稳定股市的作用，但由于融资交易在总交易中影响太小，因而总体来说我国股市的波动性明显增加。

结尾部分，作者根据这篇文章得出的实证结果联系当今现实背景提出了一些建议，希望能更好地发挥出证券信用交易的积极作用，并对未来资本市场做出展望。

关键词：融资融券  股票市场 波动性 GARCH模型

目录

摘要

ABSTRACT

1绪论-1

1.1选题背景与意义-1

1.2文献综述-1

1.2研究思路与方法-2

1.3本文可能的创新与不足-2

2融资融券概述-3

2.1融资融券的基本概念-3

2.2融资融券的交易特点-3

2.3我国的融资融券交易制度概述-3

3融资融券对股市波动性影响的理论探究-4

3.1影响股市波动性的因素-4

3.2融资融券影响股市波动性的机制剖析-5

4实证模型及计量方法-7

4.1平稳性检验-7

4.2 ARCH模型和GARCH (P, Q)模型-8

5实证研究-9

5.1数据选取-9

5.2描述性统计-9

5.3平稳性检验-10

5.4融资融券推出前后股票市场波动性比较分析-10

5.5融资及融券强度对股市波动性的影响剖析-12

6结论-15

6.1研究结论-15

6.2建议-15

参考文献-17

附录-18