地方政府债券信用风险研究--基于KMV模型.docx

摘要: 在对我国地方债券的发行状况和发行规模等进行归纳总结的基础上，分析得出我国地方债的发行规模在整体上呈增长趋势；文章分析了我国地方债务发债方式的改变，即债券发行主体的逐渐改变，分析得出我国债券发展正在逐步向自主发行转变。本文选取四川省作为样本地区，以1995年—2015年度的财政收入、居民储蓄等数据作为样本，基于KMV模型和考虑了债务转移后的KMV模型，通过对未来年度财政收入和居民储蓄增量的估算，从而计算出增长率以及波动率等指标的计算，测算出在两种模型下样本的违约距离和违约率，得出地方债的违约概率均低于安全发债规模所要求的违约率0.4%，说明四川省即使在自主还债的情况下，也具有承担债务风险的能力。同时简要分析了两种模型对比出现悖论的原因。最后提出为了有效地监控地方债的风险应建立完善的发债制度和公开透明的信息披露体系。

关键词：地方债 信用风险 KMV模型

目录

摘要

ABSTRACT

1绪论-1

1.1现状及研究意义-1

1.2研究思路及框架-2

2文献综述-2

2.1我国地方债存在的问题-2

2.2对发债规模的研究-3

2.3运用KMV模型的实证研究-3

2.4地方债的风险防范-4

3地方债和信用风险-4

3.1地方债-4

3.2信用风险-5

4KMV模型及适用性-5

4.1KMV模型-5

4.2模型的适用性-6

5基本数据的测算-6

5.1预测未来年度财政收入-6

5.2新增居民储蓄的预测-7

5.3到期需偿还债务BT值推算-8

5.4担保比例的确定-9

5.5其他相关指标-9

6基于两种模型的实证分析-10

6.1基于债务转移修订后的KMV模型实证分析-10

6.2基于KMV模型的实证分析-11

7结论及建议-11

7.1结论-11

7.2建议-12

参考文献-14

附录-16