私募股权基金退出渠道的选择与影响因素分析.docx

摘要：在中国，私募股权基金已经成为继银行贷款和公开上市后的第三大融资渠道，是金融体系的重要组成部分。在收益最大化的目标下，决定最终回报的退出环节则尤为重要。本文意在根据清科的最新年报整理分析国内私募股权基金的退出现状，并借鉴国外的信息不对称假说、声誉假说和IPO退出时机选择分析以及国内相关的研究结论研究影响中国私募股权基金退出方式的因素。本文采用定性与定量相结合的分析方法研究我国私募退出现状，同时对中国2015年至2017年的数据进行实证分析，以私募持股时长、私募成立时间和退出时点前一个月的市场市盈率三个指标作为解释变量构建Logit模型，研究其对私募选择IPO退出还是并购退出的影响程度。分析结果显示，私募持股时间增加，通过IPO退出的可能性也会提高，而私募的成立时间以及退出前市场的估值水平对退出方式的选择并无显著影响。这个结论与国外成熟的信息不对称假说的研究结论相吻合，推翻了方红艳和付军（2014）基于1999年至2011年的数据得出的突击入股短期套利结论，说明了私募股权基金行业的发展越来越规范和健康。

关键词：私募股权基金； 退出方式； IPO

目录

摘要

Abstract

一、引言-5

（一）选题背景-5

（二）文献综述-6

（三）本文内容与研究思路-6

二、国内私募股权基金退出渠道的比较-7

（一）退出渠道比较-7

（二）我国私募股权基金退出现状-12

（三）退出结构的历年演变情况-14

三、退出方式影响因素的理论分析-16

（一）信息不对称假说-16

（二）突击入股假说-16

（三）声誉假说-17

（四）IPO退出时机选择分析-17

四、实证分析-18

（一）数据来源-18

（二）模型构建-18

（三）描述性统计-19

（四）实证结果分析-20

五、结论与展望-23

参考文献-24