利率变动对中国房地产上市公司股票价格影响的实证研究.doc

摘要：利率在宏观经济中发挥着“指挥棒”作用，而股票市场则是宏观经济的重要组成部分。随着我国利率市场化进一步改革，央行逐渐放松了对金融机构存贷款利率的管制，将利率的决策权交给金融机构，利率经历了下降又上升的调整过程。房地产证券化的飞速发展，使得近几年房地产上市公司数量猛增，房地产上市公司是连接股市与房地产市场的纽带，如今房地产行业在股市中占有很大比例。因此研究利率变动对房地产上市公司股价的影响很有必要。本文通过 VAR 模型进行实证研究，采用 2007 年 1 月至 2009 年 2 月的月度数据，利用市场化利率与非市场化利率，通过脉冲分析，格兰杰因果检验等 VAR 模型得出结论：短期内利率变化对房地产上市公司股价存在影响，但是很小，长期内几乎没有影响。

关键词：利率变动； 房地产上市公司； 股价； VAR 模型

目录

摘要

Abstract

1.引言-4

2. 理论分析-4

2.1 股价现值理论-4

2.2 投资替代效应-5

2.3 影响途径分析-5

2.3.1 利率变动对房地产上市公司经营绩效的影响-5

2.3.2 利率变动对投资者的影响-6

3.实证分析-6

3.1 数据选取及处理-6

3.2 模型简介-7

3.3 建立 VAR 模型步骤及结果-7

3.3.1.单位根检验-7

3.3.2.最优滞后阶数-9

3.3.3 稳定性检验-10

3.3.4 格兰杰因果检验-11

3.3.5 脉冲分析-12

3.3.6 方差分解-13

4.结论与建议-14

4.1 结论-14

4.2 建议-15

参考文献-16

致谢-17