研究目的和意义: 从19世纪开始，世界已经经历了四次并购浪潮。第一次并购浪潮始于19世纪末20世纪初，随着工业革命的进行和资本主义由自由竞争转变为垄断阶段，美国、英国等西方国家掀起了并购浪潮。这次并购的特点是横向并购，即是同行业企业的大规模并购，促使企业的规模不断扩大。美国的杜邦公司就是在这一时期迅速发展，不断形成如今的规模的。第二次并购浪潮始于20世纪20年代，随着科学技术的发展，越来越多的企业更追求产业合理化，这使得企业希望通过并购将一个部门的生产产品的各个环节统一于企业内部。第二次并购的特点就是纵向并购，即将产品生产阶段处于相邻生产阶段的企业兼并。第三次并购浪潮始于20世纪50年代，其特点是混合兼并，这次并购浪潮规模比前两次更大。第三次并购始于20世纪80年代，其特点是金融杠杆并购，企业更多地运用融资手段去并购，并出现海外并购的现象。近些年，在世界经济一体化和全球化的逐步发展过程中，世界又掀起了新一波的海外并购，最引人注目的是这次并购浪潮逐渐转移到石油、天然气等能源领域。 作为现今世界第二大经济体——中国，也顺势进入这股浪潮中。为了加速企业的成长、拓宽海外业务、增强经济实力，无数的中国企业加入了海外并购的浪潮。 当然，我们必须看到在当前我国经济快速发展的同时，我国能源消耗十分快速，一旦能源耗尽，我国经济的发展必然受阻，所以我国对海外能源的需求日益膨胀。在此背景下，为了缓解能源需求，改善我国国内能源危机的情况，在以“走出去”为口号的十几年间，以“三口油”为代表，我国不少能源型企业加入了海外并购的热潮中。 但是，由于我国的经济、政治环境的影响，以及经验不足和准备不充分等原因，我国在海外并购中往往会错失良机或付出巨大代价却未收获更多。加上现阶段国内学者对于国内企业运行研究很多，却忽视了对海外并购的研究，没有形成统一、有效的研究体系，没有借鉴国外成熟的经验和国内现有的案例总结适合中国国情的海外并购方法，造成现在大部分企业在进行海外并购时摸不着方向。所以，研究海外并购案例，有助于我们在现阶段盲目地进行海外并购时，给打上一针清醒剂，合理的研究方法和确实有效地措施才是我们决定开展一项并购的前提。 课题研究现状: 国外对于海外并购的动因已经有系统性的理论，主要有效率理论、交易费用理论、企业价值低估论、产业组织论和优势论，并总结了四大动因，WWW.EEELW.COm分别为品牌驱动型、自然资源驱动型、核心技术驱动型和市场竞争驱动型。以下主要介绍效率理论、交易费用理论和产业组织论。 效率理论认为企业通过并购获得某种协同效应，能够使企业价值得到提升，提高效率，不仅给私人带来利益，也给社会带来利益的增长。效率理论又分为管理协同效应理论、经营协同理论和财务协同理论。 管理协同效应又称差别效率理论，即不同管理水平的公司通过并购在效率方面的提高所产生的效益，如A企业将B企业进行并购，A企业的管理水平远远超过B企业，这样A企业的一些过剩的管理资源就会流入B企业，提高B企业的管理水平，这样企业内的管理资源就平衡了，既不会造成A企业管理资源的过剩，也解决了B企业管理能力低的问题，并且在整个过程中还有利于产生新的管理资源，使整个企业的管理水平更进一步。管理协同效应在企业发展中表现为节省管理费用、提高运营效率和解决过剩的管理资源。 经营协同理论指两个或两个以上的公司通过并购在生产经营上提高效率所产生的效益，一般表现为规模经济、优势互补和市场势力。规模经济一般指横向并购间的，同行业的企业通过并购，将更多的资源进行整合，节省了固定费用，形成规模效应。优势互补是指两个具有不同优势的企业通过合并，将两个企业的优势统一起来，提高市场竞争力。市场势力一般也是指横向并购，指通过并购在市场的竞争力进一步增强，形成垄断。 财务协同效应是指并购在财务并购方面带来的效益，主要表现在资本收益率提高、合理避税和降低财务风险。并购使得企业可以将内部资金投资于被收购企业高效益、高回报的项目，有利于资本的合理运用，由于自有资本的不断扩大，企业本身的偿债能力也得到提高。 交易费用理论是指企业和市场是相互替代的，而不是相同的交易机制，所以企业可以替代市场完成交易，以减少交易费用。在海外并购中，企业通过海外并购可以将市场内部化，消除市场的不确定风险，降低交易费用。 产业组织论是指运用微观经济学理论分析厂商和市场及其相互关系的一门学科，是对市场经济发展过程中企业之间的竞争与垄断以及规模经济与效率的关系和矛盾的考察研究，目的是探讨这种产业组织状况及其演变对产业内部资源配置效率的影响。 课题研究主要内容、实施方案及创新点: 就研究内容来说，主要是通过对中石油海外并购巴西能源秘鲁公司的案例进行分析，找出能源企业的海外并购中存在的问题，并对问题提出自己的改善意见。 就我国能源海外并购案例的研究来说，有事实比较法、会计分析法、数据包络分析法以及经济增加值分析法，就本文来说，本文选择用较为常见的会计分析法。在会计分析法中，本文会就收集到的海外并购前后的财务指标与数据进行整理，并进行相应的分析，可以直观地看到我国能源企业海外并购的现状，总结出适合中国的能源海外并购道路。 本论文创新点在于不同于一般的文献研究，本论文运用最新的财务数据进行归纳和总结，并且选择了合理的财务指标进行研究，使得到的结论更为客观，排出了偶然性。 |
