研究目的和意义: 盈利能力反映了上市公司的价值的一个重要方面。在公司的生产经营中，盈利能力反映了公司利用资产创造收益的能力，体现了该公司管理层的管理水平和经营业绩。作为企业生存和发展的基础和动力，一个企业的盈利能力越强,它的股东投资人从该上市公司获得的回报将越多,该上市公司就越具有投资价值，也将赢得更多的投资者，拥有获取贷款、吸引投资等方面的优势。该企业在市场上往往具有较强的竞争力，可以获得投资者和债权人的信任，会保证并推动企业的继续发展。因此，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容，也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依据。 近些年不断发展壮大的房地产业已经逐渐成为我国经济发展的主导产业，但受国家和当地政府宏观经济政策的影响也非常大：经济快速发展，房地产会随之迅猛前进；经济受阻或下滑，房地产也会发展迟缓。作为房地产业微观主体的房地产公司的稳健盈利能力是房地产行业健康发展的基础，作为房地产业有代表性的房地产上市公司，它们信息完备，因此对房地产行业特征的研究可以通过对上市公司的研究来实现。作为行业中的领头军，房地产上市公司代表着房地产行业未来的发展方向。 而近几年来，我国的证券市场飞速发展，规模日趋庞大，并且证券市场的发展对于提高其运作效率，保证上市公司的质量都起着推动作用。作为代表的上市公司，其盈利能力不仅是产业投资者同时也是证券投资者的判断依据，是其健康发展的长期凭借。对证券市场做全面的分析，包括对上市公司进行财务分析，不仅有助于证券市场作用的发挥，更有助于对上市公司的盈利能力进行定量、科学的评价。这对于了解我国房地产业的近几年发展的整体状况及指导房地产公司的发展方向，都有着重要的理论和现实意义。 因此，本文利用证券市场数据对房地产业上市公司进行盈利能力分析，在了 解我国房地产业的近几年发展的整体状况的同时，寻求出影响房地产业盈利能力的主要指标，这对于指导房地产公司的发展方向及其投资者的投资需求都有着重要的理论和现实意义。
课题研究现状: 国外对盈利质量的研究开始较早，研究成果也比较丰富。盈利反应系数被认为是盈利质量的市场评价指标，其数值越大，盈利能力越强。根据Collins 研究风险系数得知，股票的 ß 系数越高，风险越大，盈利质量越低，Reynolds 用经验数据证明了盈利反应系数与债务违约风险负相关。Kothari 研究发现市场认为成长性好的公司的盈利反应系数就高。Lope使用一阶自回归方程的残差的标准差作为预测能力的变量，证明盈利的预测能力越强，盈利反应系数越大。Lobo 使用分析师预测偏差的均值和标准差作为预测能力的变量，证明较大的盈利事前的不确定性导致较小的盈利反应系数。Klein 和 Todd 认为能产生较多现金的盈利更有保证，盈利质量也就越高。因为他们认为，更为充足的现金保障相较于较少的现金更能够预测未来盈利的变化。而他们以此为标准所得出的结论同ERC的标准是相一致的，也就是说盈利的变现系数较高的公司的 ERC也比较高，盈利质量也就比较高。Green（1999）也认为盈利水平和现金流的产生能力是正相关的，其将经营的现金流产生能力和公司的盈利能力之间的时间序列相关系数作为考察盈利质量的一种计量方式，相关系数的高（低）相对应于盈利质量的高（低）。美国斯特恩斯图尔特咨询公司提出了经济增加值（EVA）用来评价企业的经营成果。EVA 是公司经过调整后的营利净利润减去该公司现资产的经济价值的机会成本后的余额，从资本价值增值角度反映企业的盈利能力。在上市公司盈利能力方面还有许多研究成果，例如斯坦德与普尔公司对上市公司的盈利能力评价采用两种方法：一是单项指标排序，也就是将上市公司按单项指标业绩的好坏进行排序；二是综合排序法，它主要以每股盈余和股利两项指标进行评价。前一项指标要追溯8年，观察它的变动情况，后一项指标要考察 20 年左右，也要观察它的变化。 国外研究结论认为，企业财务评价的主要内容是盈利能力、偿债能力、成长能力，它们之间的比重大致是 5：3：2，盈利能力主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率，这3个指标的比重是 2：2：1。 目前国内各学者和评估机构在对上市公司财务指标进行研究的时候，多数是对企业的盈利能力、偿债能力、成长能力和经营效率进行综合评估，并且多是运用主成份分析方法或者是多元统计分析中的因子分析方法，在这些研究领域方面，一些学者的研究已经具有比较普遍的意义。《上海证券报》就曾以这种赋权方法根据上市公司当年的盈利水平、发展速度和财务状况三方面的 6 个指标对上海上市公司的进行综合排名。《上市公司》杂志以类似方法从1999 年开始也进行了“沪市 50 强上市公司”排名评选活动。吴联生和柯洪云（1998）采用因子旋转的方法设计出我国上市公司会计信息综合分析模型．他们选取了10个财务指标，通过因子旋转分析了指标之间的相关性，将模型中的变量减少为６个。但是，变量由10个减为６个是否就代表了模型的有效改进，并且对 6个变量采用主成分分析有没有体现该方法的优越性？其后，陆续很多的人士都对此进行了研究。厦门大学陈雄在《上市公司财务综合评价的实证分析》中指出，因子分析是研究相关矩阵的内部依赖关系，它将多个指标综合成少数几个“因子”，以达到降维、简化、综合分析的目的。 在盈利能力研究不断深化的过程中，数理分析方法结合指标体系被更多的应用到实例分析中。在张丽2010年的《基于因子分析的广东房地产上市公司盈利能力评价》中，在构建盈利能力评价指标体系的基础上，应用SPSS因子分析法对广东省 19 家房地产上市公司进行了盈利能力评价研究。在佘晖惠 2006 年的《深沪交易所房地产上市公司盈利能力研究》中，对上海和深圳证券交易所 54 家房地产上市公司2002 年至2005 年的年度报表相关指标进行聚类分析。 从上面可以看出，我国财务分析这一领域，WWW.EEELw.com在主成分分析和因子分析法上的研究已经相当成熟了，基本上形成了一套可以通用的研究方法，尤其适用于对上市公司进行综合评价来排序。但是这种综合评分的方法，一般都是局限于对某一单独的年份对几家或者几十家公司来进行业绩评价排序，较少有对某一行业的几个年度内的侧重于企业某一个能力的趋势分析。并且就目前来看，我国国内针对房地产上市公司盈利能力的评价分析还是少数，其中的一些分析是针对个别的房地产上市公司，也有一些是对其影响因素进行分析，这些分析不管是从分析对象还是分析方法方面都不是很完善，还有待进一步的分析与评价。
课题研究主要内容、实施方案及创新点: 第一部分，绪论 简单介绍本文进行我国房地产盈利能力研究的目的和意义，阐述选择的研究方法，简单介绍本文的结构安排，并对国内外上市公司盈利能力的文献进行综述。 第二部分，相关理论基础 首先介绍了企业绩效评价理论，然后提出了盈利能力分析的理论基础，包括四个方面：经营盈利能力分析、资产盈利能力分析、资本盈利能力分析、发展能力分析。本部分先简单介绍并分析了盈利能力指标。然后介绍了盈利能力的影响因素，包括以下五个：公司的规模、会计政策的选择、现金流的保障、资本结构、企业盈利模式。 第三部分，房地产上市公司盈利能力评价指标的设计和分析 首先阐述了房地产企业的发展历程和行业特点，然后介绍了本文所选取的评价指标以及指标的定义，阐述了本文进行实证研究分析所采用的研究方法，具体包括差额计算分析法和聚类分析法。 第四部分，房地产上市公司盈利能力的实证研究 通过对所选择的数据进行实证研究，首先通过相关指标的计算，利用差额计算分析法得出实证结果。然后利用统计工具进行聚类分析，对其结果结合统计学与财务管理学进行分析。目的是总结出房地产上市公司的分类特点并找出影响房地产上市公司盈利能力的因素。最后对于研究的结论进行分析. 第五部分，房地产上市公司盈利能力研究的政策建议 通过前面的分析，总结出当前房地产行业和企业发展的特点，并提出提高盈利能力的对策和政策建议。 |
