不同发行机制下IPO抑价比较研究.doc

摘要:IPO抑价现象普遍存在于全世界资本市场。自20世纪60年代以来，国际上很多研究人员关于IPO抑价问题作了很多深入的挖掘，并且想通过很多理论来解释这个问题，但是截止目前尚无一种理论可以得到大家一致同意的。我国新股发行市场上也存在着相类似的IPO抑价现象，但与美英等成熟资本市场的区别在于，中国的新股抑价幅度很高并且长期维持在高水平。这一不同寻常的IPO抑价现象被很多学者重视，他们在具有中国特有的市场环境和制度背景下提出了一系列的理论，但是这些理论或者有悖于实际，或者还需要进一步的研究来验证相关的描述和猜测。对历史资料的验证一般来说只会得到一个因素和新股发行抑价有联系的结论，但是不能够得到该因素对抑价影响程度的准确答案。

本文基于我国股票市场从建立到目前的几乎所有发展阶段，选用理论论证和数据分析相结合的方法，分析了IPO的总体抑价程度、具体抑价程度和处于不同发行方式下的抑价水平，同时，建立相关假设和模型，用多元回归的计量方法从投资者信息、IPO质量信息、承销商作用和机构投资者利益四个方面的因素影响综合分析了IPO抑价程度。

最后，测量出导致IPO抑价幅度很高的相关原因，分析不同发行机制下的IPO抑价程度，寻找IPO高抑价产生原因，从而有效解决目前我国股票市场上的IPO抑价问题。

关键词：IPO抑价 实证分析 发行机制

目录

摘要

Abstract

1-引言-1

1.1-研究的背景及意义-1

1.2-研究内容和方法-2

2-文献综述-3

2.1 西方IPO相关抑价理论综述-3

2.2 国内IPO相关理论综述-4

3  国内外股票发行机制演变及抑价比较-6

3.1  西方股票发行机制演变-6

3.2  国内股票发行机制演变-7

3.3 国内外IPO抑价水平比较分析-8

4-中国股票市场IPO抑价程度分析-9

4.1  数据来源-9

4.2  计量模型-9

4.3  IPO抑价总体情况分析-9

4.4  不同发行机制下IPO抑价情况分析-12

5  IPO抑价影响因素实证分析-13

5.1  数据来源及样本选择-13

5.2  指标设定和计量方法-13

5.3  回归结果分析-14

6  研究结论和措施建议-19

6.1 研究结论-19

6.2 措施建议-19

致谢-21

参考文献-22