基于EVA的创业板高新技术企业IPO定价研究.docx

【摘要】 创业板高新技术企业的 IPO 定价问题一直被关注的热点问题。尤其是 2015 年 6 月的股灾 以后，许多创业板高新技术企业企业股价跌幅严重，进一步引起了人们对创业板高新技术企业 IPO 定价机制的怀疑。本文在分析比较了各种常用定价方法后认为其均不适用于创业板高新技术企业 IPO 定价，遂提出在 EVA 模型的基础上，立足企业的实际价值，同时综合考虑企业所处外部环境和发展 前景等因素，建立 IPO 定价模型。之后使用 2015 年股灾后上市的中科创达为实例，按照模型进行计 算，得到了较好的结果，验证了基于 EVA 模型联系企业实际价值的 IPO 定价机制的有效性。最后在 文末提出了相关的政策与建议，希望对现有创业板高新技术企业  IPO  定价提供些许帮助。

【关键词】首次公开发行（IPO）； 经济增加值（EVA）； 定价模型； 高新技术企业；

目录

摘要

Abstract

一、前言-1

（一）研究背景与研究意义-1

（二）文献综述-1

1.相关理论研究综述-1

2.相关实例研究综述-2

二、高新技术企业 IPO 估值的 EVA 的引入-2

（一）高新技术企业引入 EVA 的定价方法-3

1.现金流折现法（DCF）-3

2.可比公司法-3

3.实物期权定价法-3

4.多因素回归分析法-3

5.基于 EVA 的定价模型-3

（二）高新技术企业 EVA 会计调整-3

1.研发费用-4

2.递延税款-4

3.在建工程-4

4.无息流动负债-4

5.营业外收支-4

6.财务费用-4

（三）高新技术企业 EVA 计算-4

1.税收净营业利润（NOPAT）-5

2.资本总额（TC）-5

3.加权平均资本成本（WACC）-5

三、基于 EVA 的创业板高新技术企业 IPO 定价模型-6

（一）假设-6

（二）建立定价模型-6

（三）模型的实例分析——以创业板中科创达软件科技有限公司作为例-7

1.中科创达股份有限公司概况-7

2.计算中科创达在发行当年的 EVA-8

3.预估未来 EVA 增长率-9

4.估算公司价值 - 10

5.估算公司 IPO 价格 - 10

6.以中科创达公司为例的结果分析 - 10

四、总结-11

参考文献-13

致谢-14