中国上市公司高管持股、资本结构与公司绩效的关系研究.doc

摘要：伴随着中国经济的不断发展，企业间竞争越来越激烈。一家企业绩效与其市场占有率高度挂钩，甚至是一件左右企业或生或死的大事。当前的上市公司其财务信息是公之于众的。在这种情况下，股价的升降将受上市公司公布的绩效直接影响。因此，于当前经济形势来看，探讨哪些因素主要影响着公司的经营，也就是哪些因素主要影响着公司绩效将尤为重要。研究表明，公司绩效受资本结构的影响。公司融资中的债务融资可以通过税遁效益在一定程度上降低融资成本。在目前的经济形势下，我们将通过实证探讨资本结构与公司绩效之间存在何种关系，这会有利于公司绩效的提高。另外，公司的竞争中主要的竞争是人才的竞争。当前，人力资本慢慢成为企业竞争力的核心一环，公司必然将不断思考如何提高人的主观能动性。上市公司的经营决策将影响公司的经营绩效，而公司的经营绩效由高管人员的经营能力直接影响。约束和激励高管的方法是公司持续发展所必须要掌握的。

本文先总结了国内外的理论研究成果，再在此基础上进行了相关的实证研究。首先，通过理论研究，探讨了资本结构的影响机制以及高管持股对公司绩效的影响。通过建立回归模型，在上海和深圳股票市场选择了336家上市公司2015-2017年的相关数据。研究了资本结构与公司绩效以及高管持股与公司绩效之间的关系。实证结果表明，A股上市公司资本结构与企业绩效存在正相关关系，而企业的高管持股与公司绩效呈负相关。最后，根据实证分析与其结果，对公司资源的配置和公司治理机制的优化等方面提出了相关建议。 

关键词：资本结构；公司绩效；高管持股

目录

摘要

Abstract

一、 绪论-1

（一）研究背景-1

（二）研究意义-1

二、文献综述-2

（一）高管持股与公司绩效的关系-2

（二）资本结构与公司绩效的关系-3

三、文献评述-4

四、相关概念与理论基础-4

（一）相关概念-4

1．资本结构-4

2．高级管理者-4

3．公司绩效-4

（二）资本结构对公司绩效的影响-5

1．MM理论-5

2．权衡理论-5

3．优序融资理论-5

（三）高管持股对公司绩效的影响-5

1．人力资本理论-5

2．委托代理理论-5

3．激励理论-6

4．经理权理论-6

五、研究假设与设计-6

（一）研究假设的提出-6

1．高管持股对公司绩效影响的理论分析-7

2．资本结构对公司绩效影响的理论分析-7

（二）样本的选取和数据来源-7

（三）变量的定义-8

1．因变量-8

2．自变量-8

3．控制变量-8

六、实证结果及分析-9

（一）描述性统计分析-9

（二）相关性分析-10

（三）多元线性回归分析-10

（四）稳健性分析-12

七、研究结论及建议-13

（一）研究结论-13

（二）政策建议-13

（三）研究展望-14

参 考 文 献-15

致 谢-17

附 录 A-18