我国开放式基金风险的度量分析.docx

摘要:中国首只开放式基金“华安创新基金”于2001年9月21日设立，自此之后，开放式基金开始在我国大量涌现，这也标志着我国基金业进入了一个全新的发展阶段。但在基金业全面发展的同时，也带来了很多风险，如流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险等。因此如何利用精确有效的方法去度量开放式基金的风险变得尤为重要。目前国内外主流的风险度量方法是VaR计算方法，该方法具有其他方法所不可替代的简便直观性。

本文以中证开放式基金指数的日收盘价为研究对象，样本区间选取2007年1月4日至2016年12月30日，利用GARCH族模型对其对数收益率序列进行建模，并利用建模后得到的条件方差序列计算VaR。然后利用Kupiec失败频率检验方法，通过比较VaR测量值与实际发生的资产组合损益，在95%和99%的置信水平下对不同残差分布假设下不同模型的有效性进行检验，并对检验结果进行比较分析。结果发现，GARCH—GED模型较之其他模型可以更好地度量开放式基金的风险。

关键词：开放式基金风险，GARCH族模型，VaR

目录

摘要

ABSTRACT

一、前言-3

（一）研究背景及研究意义-3

（二）文献综述-3

1.国外学者文献综述-3

2.国内学者文献综述-4

（三）本文研究内容-5

二、开放式基金风险的理论概述-6

（一）开放式基金风险概述-6

1.开放式基金风险的定义-6

2.开放式基金风险的类型-6

（二）风险度量方法概述-7

1.敏感性分析方法-7

2.波动性分析方法-8

3.VaR及CVaR方法-8

4.压力测试和极值理论-8

（三）VaR度量方法-9

1.VaR的定义-9

2.VaR的计算方法-9

三、GARCH族模型的理论概述-10

（一）ARCH模型-11

（二）GARCH族模型-11

1.GARCH模型-11

2.TARCH模型-12

3.EGARCH模型-12

四、基于GARCH族模型的VaR实证分析-13

（一）数据准备-13

1.数据来源-13

2.数据描述性统计-13

（二）GARCH族模型的建立-14

1.平稳性检验-14

2.自相关性检验-14

3.异方差检验-15

4.GARCH族模型的建立-16

（三）VaR的计算-17

（四）模型的检验-18

五、结论-22

（一）研究结论-22

（二）政策建议-22

（三）研究展望-23

参考文献-24

致谢-26