分级基金的定价、套利策略和基金评级研究.docx

摘要：中国目前市场上的各种分级基金是一种真正意义上的创新，以各种类型的母基金为依托，发行A类和B类子基金份额。本文探讨分级基金的定价、套利策略和基金评级，能够帮助个人投资者更好的了解分级基金，选取合适的投资标的，增加投资回报率，兼具理论研究和实践意义。

为了探究分级基金的定价方法，首先分析了中国分级基金的种类和特点，接着介绍了分级基金的定价因素，包括分级基金的折算、配对转换机制、杠杆机制，最后尝试用欧式期权定价公式对期权分解后的分级基金进行定价。

为了探究分级基金的套利策略，分别以广发深证100指数分级基金和申万菱信中证军工分级基金为例描述了配对转换套利策略和向下折算套利策略。并且分别论述了影响套利的因素和套利成功的前提。

为了对分级基金进行评级，首先介绍了晨星评级和理柏评级的方法和特点，进而选择了四个针对分级基金的评价指标，接着先用层次分析法（AHP法）确定各指标的权重，在定义各指标的评分区间的基础上得出各分级基金的总得分。但是发现层次分析法有主观性和工作量大等方面的缺点，于是换用主成分分析法重新构建应用范围更广泛的评级体系。

最后得出结论：一、在对分级基金期权分解后，用欧式期权定价公式对分级基金A、B类份额进行定价存在一定的合理性和可行性。

二、分级基金的套利与二级市场流动性、套利资金额度、份额净值的变化存在一定的相关性。分级基金的套利适合机构投资者，个人投资者适合长期持有分级基金，获取分红回报，不建议进行套利活动。

三、用层次分析法构建的分级基金评级体系有主观性因素影响，只适合指标较少的少量分级基金的排名。用主成分分析法构建的分级基金评级体系解决了前者主观性方面和工作量大的缺点，是一种创新。

关键词：分级基金、欧式期权定价、套利策略、层次分析法（AHP法）、主成分分析法

目录

摘要

ABSTRACT

前言-4

第一章 绪论-5

1.1 研究背景及意义-5

1.2 研究思路与框架-5

第二章 分级基金的定价-6

2.1中国分级基金的特点-6

2.2分级基金的定价因素-7

2.2.1分级基金的折算-7

2.2.2配对转换机制-8

2.2.3杠杆机制-8

2.3分级基金的定价方法-9

2.3.1合理性-9

2.3.2 B-S方程和期权定价公式-10

2.3.3分级基金定价过程-11

第三章 分级基金的套利策略-11

3.1配对转换套利策略-11

1. 溢价分拆套利策略-12

2. 折价合并套利策略-12

3.影响套利的因素-13

3.2 向下折算套利策略-13

3.3本章小结-14

第四章 分级基金的评级-14

4.1评价指标的选取-15

4.2数据的采集-16

4.3用层次分析法（AHP法）计算指标权重-17

4.4评级体系的改进-20

4.5本章小结-22

第五章 总结-22

参考文献-23

致谢-24

附录-25

1.符号说明-25

2.原始数据-25