中西方公司融资偏好比较研究.doc

摘要:当企业为新项目筹集资金时，它面临多种融资方式的选择。一般来讲，企业的融资方式分为内源性融资和外源性融资。外源性融资又可分为债权融资和股权融资两种。内源性融资主要包括保留盈余的折旧两种方式。

资本结构理论是西方学者提出的公司理财方面的最新理论，以MM定理为先河，延展到之后的啄食理论，即上市公司的最佳融资顺序首先是内源性融资，然后是债务融资，最后才是股权融资。这一理论在西方国家中很快得到了验证。但是由于中国的资本市场起步晚且很不成熟，上市公司的融资偏好与现代理论相悖，表现为内源性融资的缺失和外部融资的明显偏好。

本文从验证西方国家的融资偏好顺序入手，通过对于中国上市公司净资产收益率和资产负债率的分析，探讨中国上市公司存在这一悖论的实质并对原因进行研究。并在中西方融资制度比较的基础上，提出了一些改善我国公司融资结构的政策建议。

关键词：内源性融资；外源性融资；融资制度

目录

摘要

ABSTRACT

第1章 引言-1

1.1 相关概念简介-1

1.2 文献综述-1

1.3 研究背景及意义-2

第2章 西方公司的融资偏好及其数据验证-3

第3章 中国公司的融资偏好及其本质分析-5

3.1内源性融资的缺失-5

3.2外源性融资偏好的本质—过度融资-5

3.2.1基于ROE分析的过度股权融资-5

3.2.2基于资产负债率分析的过度债务融资-7

第4章 中西方公司融资偏好差异的原因分析-9

4.1 内源性融资缺失的原因-9

4.2短视行为导致的过度股权融资-9

4.2.1中国市场行为主体的短视行为-9

4.2.2公司所有者主体的短视行为-10

4.2.3公司经营者主体的短视行为-10

4.3两极分化催生的过度债务融资-10

4.3.1债务融资中的结构失衡现象-10

4.3.2银行借款中的两极分化现象-10

第5章 对改善我国公司融资结构的政策建议-13

5.1我国公司融资制度和国外的比较-13

5.1.1股权集中程度不同-13

5.1.2经理人的利益激励机制差异-13

5.1.3 IPO制度的适用性高低-13

5.1.4股市退市机制的完善度差距-14

5.1.5债券市场成熟度的差距-14

5.1.6折旧计提方法的差异-14

5.2相关的对策与建议-15

第6章 结论和需进一步研究的问题-17

参考文献-18

致  谢-19