股指期货与现货市场的联动效应分析.docx

摘要：随着中国经济的飞速发展，我国的金融市场也在不断的发展和完善。2010 年 4 月，我 国正式推出了第一个本土化股指期货合约——沪深 300 股指期货合约，这标志着我国金融 市场正式迈入双边时代，是我国金融历史上具有里程碑意义的事件。然而，随着股指期货 在中国的运行时间渐长，各方的争议也越来越大。一些人认为，股指期货的推出对我国金 融市场的发展起到了积极的作用，其价格发现和风险规避两大功能在我国金融市场的运行 中得到了充分的发挥。而另一些人则认为，股指期货的推出使得金融市场的投机活动增加， 加剧了我国金融市场的波动。

本文在此背景下，首先分析了本次研究的背景和意义，对国内相关研究文献进行了综 述，对股指期货与现货市场的联动效应进行了理论分析，并介绍了国内外股指期货的发展 历程。然后以沪深 300 股指期货和上证指数为例，选取了自 2017 年 1 月份以来 66 周的数 据为样本，建立了 VAR 模型，对两组数据进行了平稳性检验，协整性检验和格兰杰因果关 系检验，对我国股指期货和现货市场的联动效应进行分析。结果表明，我国股指期货与现 货市场之间存在相互影响的关系，尤其现货市场可以在长期上决定股指期货的走势。最后， 本文根据实证分析的结果分别对我国金融市场的投资者和管理者提供了建议。

关键词 股指期货；沪深 300；上证指数；现货市场；格兰杰检验

目录

摘要

Abstract

1 绪论-1

1.1 研究背景和意义-1

1.1.1 研究背景-1

1.1.2 研究目的及意义-1

1.2 研究方法介绍-2

1.3 研究内容及框架-2

1.3.1 本文主要的研究内容-2

1.3.2 本文的结构框架-3

1.3.3 本文的创新和不足之处-3

2 文献综述-5

2.1 股指期货与现货市场联动效应的理论研究-5

2.2 股指期货与现货市场联动效应的实证研究-5

3 股指期货与现货市场联动效应理论分析-7

3.1 股指期货的作用及特征-7

3.1.1 股指期货的概念-7

3.1.2 股指期货的作用-7

3.1.3 股指期货的特征-8

3.2 股指期货与现货市场联动效应理论分析-8

3.2.1 持有成本理论-8

3.2.2 价格预期理论-9

4 股指期货国内外发展历程-10

4.1 国外发展历程 -10

4.1.1 美国股指期货发展历程 -10

4.1.2 日本股指期货发展历程 -12

4.2 国内发展历程 -13

4.2.1 香港恒生指数发展历程 -13

4.2.2 沪深 300 股指期货发展历程 -14

5 股指期货与现货市场联动性实证分析-16

5.1 样本数据的选取 -16

5.2 数据处理 -17

5.3 模型的建立及分析 -17

5.3.1 描述性统计检验 -17

5.3.2 平稳性检验 -19

5.3.3 协整性检验 -20

5.3.4 格兰杰因果关系检验 -21

6 结论及建议 -23

6.1 结论及原因分析 -23

6.2 对策建议 -23

6.2.1 对投资者的建议 -23

6.2.2 对管理者的建议 -24

结论 -25

致谢 -26

参考文献 -27

附录 -29