创业板大股东减持对股价影响的实证研究.docx

摘要：为研究创业板大股东减持的财富效应，本文选取创业板2010年11月1日到2016年10月31日六年期间上市公司持股比例5%以上的大股东减持占总股本1%以上的限售股减持数据作为研究样本，运用事件研究法计算出减持行为发生的窗口期内公司股票的累计超额收益率，发现股票累计超额收益率在减持公告日前后呈现不同变动方向，先上升后下降。在对此进行论述的基础上，进一步运用多元线性回归法分析法分析减持后股价变动的影响因素，研究表明市场因素具有最显著的影响。最后在分析结果的基础上提出了一些保护投资者利益的对策建议。

关键词：创业板；事件研究法；累计超额收益率；股价效应

目录

摘要

Abstract

1 引 言-1

1.1研究背景-1

1.1.1限售股的解禁与减持-1

1.1.2创业板市场的发展-1

1.2研究意义-2

2 文献综述-3

2.1国外研究综述-3

2.1.1关于内部人交易的研究-3

2.1.2关于限售股解禁减持后的股价效应研究-3

2.2国内研究综述-4

2.2.1关于大小非解禁的研究-4

2.2.2关于高管减持的研究-4

2.3国内外研究评述-5

3 研究设计-5

3.1研究假设-5

3.2研究方法-6

3.2.1事件日、窗口期的选取-7

3.2.2样本选择和数据筛选-7

3.2.3 确定正常收益的计量模型-8

3.2.4 累计超额收益率的计算-8

4 实证检验-9

4.1总样本统计结果分析-9

4.2多元线性回归分析-10

4.2.1变量定义与模型建立-10

4.2.2变量描述性统计-11

4.2.3初步回归结果-11

4.2.4回归模型优化-13

4.2.5回归结果分析-13

5 结论和建议-14

5.1研究结论-14

5.2对策建议-15

5.2.1基于上市公司角度-15

5.2.2基于市场监管者角度-16

5.2.3基于中小投资者角度-16

参考文献-17