动量效应的市场表现方面的差异性研究--基于中国股票市场经验数据.doc

摘要：本文以 2012－2017 年间我国各股票市场上市股票为研究样本，在我国股票市场存在卖空机制的假定下，通过构建零投资组合即买进赢家组合的同时卖出输家组合对动量效应和反转效应的存在性进行重新检验，并研究我国各个股票市场间的差异是否会对动量(反转)效应的市场表现产生显著影响。结果表明：首先，动量效应和反转效应同时存在于我国股票市场。其次，本文研究的四个不同股票市场在动量(反转)效应的市场表现方面存在显著差异。动量效应在创业板的市场表现最强；深市 A 股最弱，深市 A 股表现低于创业板达 65%，在反转效应方面，表现程度从强到弱依次为深市 A 股、沪市 A 股、中小板、创业板，其中最弱的创业板表现低于深市 A 股 24.6%。本文意义为：基于动量投资策略和反转投资策略在我国股票市场均可获得超正常收益；投资者制定投资组合策略时需要将市场差异对策略的影响纳入考虑范围。

关键词: 动量效应-反转效应 赢家组合 输家组合

目录

摘要

Abstract

一、引言-1

二、文献综述-1

（一）有关动量(反转)效应的存在性的研究-1

1、国外相关研究-2

2. 国内相关研究-2

（二） 动量（反转）效应的市场表现方面的差异性研究-2

三、理论分析与研究假设-3

（一）动量(反转)效应的存在性的研究-3

（二）动量（反转）效应的市场表现方面的差异性研究-3

四、研究思路及检验方法-3

（一）动量（反转）效应的存在性的研究-3

1.选定评估期和持有期-3

2.确定赢家组合和输家组合-4

3.构造零投资组合-4

4. 追踪投资组合在持有期的市场表现-4

（二）动量（反转）效应的市场表现方面的差异的检验方法-4

五、实证分析-5

（一）数据来源及处理-5

（二）描述性统计-6

1.样本整体的描述性统计-6

2.分市场样本数据的描述性统计-7

（三）初步分析-8

1.市场整体角度下动量( 反转) 效应存在性的分析结果-8

2.各个市场的动量效应和反转效应的分析结果-8

3.各个年度的股票市场的动量效应和反转效应的分析结果-9

（四）进一步分析-11

六、 结论及研究展望-12

（一）结论-12

（二）研究局限与研究展望-13

参考文献-14

致谢-16