融资约束对上市公司现金持有价值的影响.docx

摘要:企业外部融资成本比内部融资成本高，主要是信息不对称和代理问题造成的，由此产生了融资约束的概念，一定程度上影响企业的现金持有量。本文从融资约束的角度，分析了融资约束理论上是如何产生的，阐述了融资约束对企业现金持有量可能造成的影响，得出了融资约束程度高的企业拥有更高的现金持有量，而且企业内部现金流越多，现金持有量则越多的结论。 

关键词：融资约束   现金持有价值   现金流管理

而本文主要从融资约束的角度出发，研究存在融资约束会对企业的现金持有价值产生的影响。信息不对称问题和代理问题的存在形成了融资约束，促使企业的外部成本远远超出了其内部成本。信息不对称主要是由于在市场的各类经济活动中，每个市场主体千差万别，各自所获得信息多少也是不同的，但是要根据他们所拥有的信息来做出自己的决策，掌握的信息越多，所做出决策的正确性也就越高，造成了交易活动的相对不公平，这也是市场存在失灵的表现之一。而一般委托人由于自己对某类市场缺乏具体的认识，不能做出有利于自己的决策，便会倾向于去寻找比较有经验的委托人去代替自己做出相关决策。而代理人在整个代理过程中，更可能的是将自己的利益摆在第一位，适当的牺牲一部分委托人利益，因此，就自然而然的产生了委托人问题，对企业的融资问题施加一定影响。融资约束程度较高时，会大大提高企业的现金持有价值，相反，若该企业是非融资约束型企业，例如国有控股型企业，就不必对现金的使用过分谨慎，该类型企业拥有较低的现金持有价值。

目录

摘要

Abstract

一、引言-5

二、文献综述-6

三、研究设计-8

（一）样本选取及数据-8

（二）研究假说-9

（三）变量定义-10

(四)模型设定-11

四、实证及结果分析-11

（一）描述性统计分析-11

（二）相关性分析-12

（三）回归分析-12

五、结论-14

参考文献-16

致谢-17